历史上的黄金牛市熊市回顾:2020年黄金牛市周期会来吗

　　2011年9月黄金创下纪录高点。

　　2011年，金价没有在峰值附近进行盘整，形成一个平台；相反，金价几乎立即反弹，开始了长期熊市趋势，并在2015年12月见底。

　　从9年前的高点回落也需要放在大背景中加以考虑；2011年9月，距离上一次大衰退的开始已经过去了三年，而黄金从2008年11月经济开始下滑时开始的三年牛市已经进入了最后一轮。

　　自1979年以来，美国经历了五次经济衰退，包括由美国国家经济研究局（NBER）指定的始于2020年2月的这次经济衰退。

　　值得注意的是，黄金在之前的四次衰退中都没有反弹，只有在2001年和2008-2009年两个衰退时期结束后才出现牛市。

　　从1979年到2008年，黄金和联邦基金利率步调一致；从上世纪70年代末到本世纪头十年中期，利率经历了长期的下降，黄金也跟随了这种下降趋势。黄金价格长达几十年的熊市周期在本世纪初触底，直到2007年才随着利率的上升而稳步上升。

　　黄金和利率之间的第一次偏离发生在2008年，当时衰退的开始促使了几轮量化宽松政策，将利率降至接近零的水平，直至2015年底加息。