菜粕期货行情分析:库存,需求双低,短期可能利多

　　中加贸易再度搁置，菜籽进口受阻。“猪瘟事件”犹在，饲料配方修改，菜粕占比减少。今年天气不利，水产养殖受阻，沿海油厂受制原料端和需求端，部分已停机且库存偏低，整体供应受限。若下半年天气利好，菜粕有望“东山再起”。

　　近期，菜粕期货价格走势疲弱，整体呈下跌态势。从7月份开始，菜粕期货盘面价格从2511点下跌到2280点，跌幅超过9%;同时，沿海油厂菜粕库存持续走低。以两广油厂菜粕库存为例，截至目前，菜粕库存为20,000吨，远低于去年同期40,000吨，跌幅接近50%。回顾本轮菜粕的“慢跌”行情，主要受限于下游需求。展望下一阶段菜粕的基本面逻辑，我们认为主要有以下几个方面：

　　“猪瘟事件”持续，饲料配方更改

　　“猪瘟事件”自去年发生起至今，范围涉及全国，生猪养殖受到严重打击，存栏量不断降低。根据wind数据显示，全国生猪存栏量从去年年初的30,000多头减少到目前21,932多头，跌幅超过26.89%。此外，我国农业部自去年开始调整饲料配方，新标准出台旨在减少豆粕等蛋白粕饲料摄入，待全面推行新标准后，养殖业蛋白粕消耗量减少1000多万吨。因此，随着上游需求的减少和新标准实施，菜粕需求必然锐减。

　　“菜籽进口”受阻，短期可能利多

　　截至今年7月份，我国菜籽进口总量为196.74万吨，同比去年268.31万吨减少了71.57万吨，跌幅达到36.38%;今年7月份国内菜籽进口仅为12.9万吨，较去年同期46.92万吨减少了34.02万吨，跌幅达到72.51%。从5月份我国菜籽进口量大幅度下降后，7月份进口量也维持在20万吨以下的历史低水平。此外，我国菜籽进口量主要来源于加拿大，占比超过80%。中加贸易纠纷犹在，进口加拿大菜籽目前遥遥无期。