新高教集团股票:做空报告直指数据造假,做空机构被批缺乏常识

　　新高教集团股票：做空报告直指数据造假 做空机构被批缺乏“行业常识”

　　2月21日，港股上市公司新高教空机构空城研究做空，盘中最高跌幅超15%，收盘暴跌13.39%。空城研究在报告中直指新高教集团上市数据造假，称对新高教进行了尽职调查，走访了大量学生和老师，实地勘察了众多合作单位，在大量无可辩驳的证据前，发现新高教的上市数据严重造假。

　　但空城研究的做空报告的“杀伤力”却十分有限，在经过2月21日的暴跌后，2月22日，新高教发布回应澄清公告，股价随之回升，收于4.67港元，涨4.77%。

　　但2月25日早间，空城研究再次发声，称新高教的回应回避了最核心的问题，看来空城研究是要和新高教“杠”到底了。但从外界反应来看，对空城研究这家名不见经传的机构的吐槽声是高于对新高教的质疑，分析师们直指其缺乏基本行业常识。

　　做空报告直指数据造假

　　空城研究发布的做空报告主要对新高教提出了4大质疑点。

　　首先是通过表外支付的方式隐瞒招生佣金。 空城研究获取的证据还原了新高教昂贵而违法的招生模式：招生人员花钱打入高中进行推广销售，有偿获取高中班主任的配合，唆使毕业生报考新高教学校，在开学后，招生人员根据实际到校人数向高中班主任结算回扣，最后，新高教按照实际招生人数向招生人员结算招生佣金。根据新高教的招生规模，我们估算2017年的招生佣金高达5100万元。而在新高教公开披露的任何上市文件中，从没有提到过这种赤裸裸的学生贸易以及相关成本。

　　空城研究也认为在这些广告营销背后是有偿生源输送的问题。据其采访联系，新高教的佣金结算标准：平均4000元一个大专生，1000元一个本科生，另外还有一整套激励措施，但在这些数据并未在新高教的报表中披露。

　　其次是通过关联交易输送利润。空城研究认为，为了冲刺IPO利润，新高教以不具有任何商业实质的“独家技术服务及管理咨询协议”，向其刚收购的东北一间高校收取所谓的服务费4380万元，并确认为收入。通过偏离公允价值的巨额关联交易，资金在一进一出之间，凭空生成了4380万的利润。新高教在IPO前夕施展财技，目的显而易见，就是操纵利润。

　　再次是其基本办学条件不合格，教学质量严重不达标。空城研究认为新高教为追求利润最大化，削减师资，生师比高达26:1，违反中国教育部要求的生师比低于18:1，也远差于全国平均水平17:1，反映了其教学质量严重不达标。经测算，如果要满足教育部规定的基本办学条件，新高教2016年的工资福利费用将要上升约5500万，导致其2016年利润缩水98%，真实利润逼近0。

　　最后是学生评价极低，以次充好包装上市。空城研究认为新高教在招股书上给自己贴了各种光鲜的标签，把自己包装成一个好学校，然而，其学生对自己母校的评价却惨不忍睹。新高教以唯利是图的办学理念，和一塌糊涂的口碑，证明了自己是一家坑害学生的无良学校。