动力煤期货行情分析:需求逐渐转弱,动力煤仍有回落压力

　　前三季度电力需求依然较为弱势。截至8月底，全社会用电量累计同比增速回落到4.45%。由于制造业PMI依然处于收缩区间，第二产业用电量累计同比增速回落至3%附近。另外，受厄尔尼诺现象的影响，各大流域来水均较为充沛，1-8月水电发电量累计同比增速达到9.3%。同时，随着2018年沿海地区核电机组的集中投运，核电发电量依然维持着20%以上的增速水平。在清洁能源的冲击之下，二三季度火电发电量在多数月份呈现同比下降的状态。尤其是沿海六大电厂的煤炭日耗，明显弱于去年同期水平。

　　8月份以来，东南沿海省份高温天气带动居民用电环比提升。同时，台风导致的水电站泄洪对水电形成一定压制。沿海电厂日耗逐步回升，且略高于去年同期的水平，带动动力煤期现货价格出现反弹。不过，电厂日耗弱势的环境并未出现逆转。一方面，季节性淡季逐渐来临，本周六大电厂日耗已经回落到60万-65万吨附近的水平。同时，近期华北地区工业企业环保限产的力度有所提升，也不利于工业用电需求的释放。另一方面，从趋势上来看，制造业尚未出现企稳回升的迹象，今年四季度电力耗煤需求也难言乐观。

　　短期供给虽有波动 但总量依然充裕

　　9月中旬以来，动力煤供给端也受到不少因素的扰动。9月15日，大秦线检修正式启动，秦皇岛港日均铁路调入量从此前的55万吨左右下降到45万-50万吨。此外，近期上游煤矿对火工品的管控也更为严格，在一定程度上限制了动力煤供应的释放。

　　不过动力煤供应上短期的波动并未改变整体产量充足的格局。截至8月，原煤产量的同比增幅已经超过5%。同时，从供应的区域结构来看，晋陕蒙主产区原煤产量的增加是供应上升的最主要因素，主产区占全国产量的比重逐渐提升到71%以上的水平，先进产能的释放也更加具有稳定性。