意大利国债恐降至垃圾级,市场阴霾笼罩惶恐不安

10月10日讯 由于意大利新政府的大规模支出计划导致其与欧盟因预算问题发生争执，意大利国债当前面临的处境很糟糕，外界普遍预期穆迪和标普等评级机构将在10月下旬下调该国的评级。

据外媒报道，这两家信用评级机构正在考虑是否将其评级降低至只比垃圾债券高出一个级别的水平。目前，意大利国债的评级均比“垃圾”级高出两个级别，如果再降一个级别，意大利国债将首次降至投资级别以下，这可能会使其失去数千亿欧元的债权投资。

周二，意大利国债与德债收益率息差已经触及五年高位312个基点。BlueBay Asset Management投资组合经理人Kaspar Hense称，根据一个将意大利与其他发达/发展中市场主权债进行对比的模型，如果意/德10年期国债收益率息差处在300个基点，则表明意大利国债已经是垃圾债券的级别了。市场上也已有部分投资者将意大利国债视为垃圾债券。

在欧洲，对于预算赤字的敏感不是没有道理。近10年前，希腊政府公布政府财政赤字，而后全球三大信用评级相继下调希腊主权信用评级，从而揭开希腊债务危机的序幕。导致希腊债务危机爆发的直接原因，是财政赤字。

2009年希腊债务危机爆发之时，希腊政府财政赤字高达12.7%，而公共债务占GDP的比例预计高达113%。如今，意大利统计局今年3月公布的数据显示，意大利2017年赤字占GDP比率为1.9%，公共债务占GDP比约为130%。截至今年8月，意大利公共债务占GDP比依旧维持在131%的高位(约2.4万亿欧元)，在欧元区中仅次于希腊的177%。

投资者担忧，意大利民粹政府如果在政府开支方面继续放手，突破3%的上限是迟早的事，再加上意大利本就债务负担严重，一旦步入希腊后尘，恐将震动整个欧元区。

不过，也有一部分机构保持着谨慎的态度。他们考虑到意大利债市的庞大规模及其对欧元区计划的重要性，担心当前债券定价对比可能有误差，因为这些主要信用评级机构表示他们的评级完全以信用分析为指导，而并未考量政治因素。

摩根资产管理的固定收益投资组合经理Iain Stealey也表示，从意大利债市的规模来看，其占据了欧元区国债市场大约五分之一的份额，考虑到其庞大的债市规模，意大利评级被调降至垃圾级的可能性微乎其微。

很明显，当前市场对此并没有过分悲观，如果投资者普遍预期意大利国债将被下调至垃圾债级别，意大利国债与德债德收益率息差将升至400个基点。在欧元区债务危机最严重时，这个差息曾达到550个基点，当时意大利债券仍保持在投资级别以上。

无论怎么去解读这些数字，围绕意大利评级风险的忧虑情绪可能还不会消散。掌管着5460亿美元基金的联博固定收益组合经理John Taylor表示，在意大利当前的执政联盟保持合作期间，该国债券被降低至垃圾级别的威胁仍然存在。