豆油期货行情分析:受资金及情绪推动,豆油大幅上涨,呈现振荡整理格局

　　在此前市场对豆油去库存的强烈预期下，8月初以来，豆油在资金及情绪推动下大幅上涨，引领油脂开启了一轮强劲的反弹，但在升至6200元/吨上方高位后，豆油遭遇了进口成本的压制出现滞涨回落。

　　随着近期中美经贸关系回暖，叠加油脂双节备货进入尾声，豆油多头炒作热情暂受抑制，短线拉高动能不足。然而，随着豆粕双节备货结束，下游豆粕库存基本回到正常15天水平，基于对贸易的担忧，贸易商拿货谨慎，豆粕库存走升压力较大。在中短期豆粕需求难恢复的预期下，豆油下方空间也不可看太低。

　　乐观情绪再起

　　伴随着贸易乐观情绪回暖，全球避险资产迎来大跌，推动油脂油料进口成本下移，阿根廷10—12月船期豆油进口完税价降至6150元/吨附近。因豆油进口不存在政策性壁垒，进口利润顺挂将刺激进口商买船，增加国内供应，故而进口成本对豆油上行空间有较强压制。9月中旬，中美双方即将开启磋商准备，预计在10月初的高级别谈判结束前，油脂的多头资金炒作情绪将受到压制。

　　去库预期抬头

　　在回吐过去一轮贸易升水之后，豆油后市的走势仍将取决于去库存预期的兑现程度。在当前进口利润倒挂的情况下，豆油进口量预计较为有限，库存将受到压榨产出及豆油需求的更多影响。

　　此前，豆粕成交及提货的好转，令国内大豆压榨一度升至190万吨高位，豆油库存止降转升至133.64万吨，拖累豆油盘面表现。然而，随着备货的推进，当前下游豆粕库存基本回到正常水平，基于对中美和谈的担忧，贸易商拿货谨慎，上周豆粕成交大幅回落。上周纳入统计的油厂豆粕成交量降至66.83万吨，较前一周的120.01万吨大降44.31%，豆粕库存升至78.98万吨，广东部分油厂甚至出现胀库停机的情况。豆粕库存压力增长，令大豆周度压榨降至181万吨，上周五豆油库存降至133.182万吨，豆油去库存预期再度抬头。