印度央行装聋作哑债券投资资金避如蛇蝎

印度今年出现了亚洲规模最大的债券外流，投资者表示，印度储备银行的“简洁沟通”增加了对新兴市场的不确定性，尤其是那些经常账户赤字的国家。

印度卢比上周五触及69.132美元的纪录低点，到2018年迄今已下跌7%，是亚洲跌幅最大的。尽管在截至2019年3月的财政年度，印度约7,600亿美元的已发行债券中，有5.5%的资金被限制在债券市场的外国投资。

在过去三个月的新兴市场疲软期间，印度央行行长尔吉特·帕特尔(Urjit Patel)只提到了卢比。在央行6月份决定提高利率后的15分钟新闻发布会上，他被问到这个问题时，他表示，央行正在关注卢比对通胀的影响。相比之下，从中国到菲律宾，亚洲许多央行都公开向投资者保证，稳定是一个重要的政策目标。但印度政府首席经济事务部长Subhash Chandra Garg上月在评论中称赞了印度央行控制外汇波动的做法。“央行有足够的外汇储备来应对卢比的波动，”Garg说。“印度储备银行的作用是确保没有混乱。”

投资者表示，央行的信号让他们意识到，他们对市场压力有多么不舒服，并为政策制定者的想法和决策提供有价值的背景。当缺乏解释和指导时，投资者就会对不确定性溢价进行定价。

美国银行美林驻新加坡的新兴市场固定收益和外汇策略师Rohit Garg表示：“如果沟通中困惑，那只会导致波动性增加。”“这可能导致货币表现不佳，并比预期的更加疲软。”

逾六名印度投资者表示，印度央行沉默寡言是近几个月抛售债券的一个关键原因。印度债券今年的总回报率为- 4%，是亚洲表现最差的债券之一，去年表现优于其他国家。

NN Investment Partners驻新加坡的投资组合经理Johnny Chen表示：“我们已经抛售了大部分印度资产，在卢比承压、财政下滑和经常账户赤字的宏观形势变得明朗之前，我们宁愿短期内不进入印度。”不过，Johnny Chen表示，他不反对印度央行的沟通策略，他指出，央行的主要关注点是通胀目标。

当然，印度央行并不是无所作为。今年6月，印度央行将利率上调0.25个百分点，而外汇储备从4月份的峰值水平下降了200亿美元，较4月份的峰值水平下降了5个百分点。此前，印度央行抛售美元以支撑卢比汇率。这似乎表明，印度央行对卢比走弱的步伐感到不安。

印度财政部一名官员表示：“印度央行可能会发表声明，向市场更清楚地向市场提供有关印度卢比汇率问题的指引，以及外汇市场波动背后的因素。”印度央行不透明的沟通一直是市场参与者长期以来的失望之源。

例如，尽管印度储备银行在4月份的政策声明中听起来很温和，但两周后公布的会议纪要包括副行长viralacharya的强硬言论，推高了债券收益率，使卢比跌至一年低点。

法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦的新兴市场固定收益投资组合经理Cristiana de Alessi表示，开放和持续的沟通“让投资者在理解当局如何看待风险时感到安慰”。de Alessi表示，在高油价使印度除了财政问题外，还存在国际收支风险后，她已停止购买印度债券。

行长帕特尔自2016年9月上任以来已经发表了6次公开演讲，在15分钟的新闻发布会上，他通常会回答7到8个问题。政府的举措严重扰乱了纸币的供应，损害了就业和经济增长，并在2016年11月将卢比汇率拉低至创纪录低点。帕特尔在汇率问题上的沉默，与印尼央行行长佩里·沃吉约(Perry Warjiyo)形成了鲜明对比。沃吉约每周都要在公开场合发表多次讲话，在大举干预和整整一个百分点的加息之后，他成功阻止了债券市场的抛售。

Rohit Garg表示，他的团队是那些倾向于长期持有资产的真实货币投资者，这表明他们在印尼购买了更多的债券，“纯粹是因为他们对印尼央行有更大的信心”，因为他们采取了激进的措施来捍卫印尼盾。