大杀器重出江湖,人民币破7警报解除,逆周期因子何方神圣

自今年4月份以来，兑美元汇率持续下挫，截至8月中旬，更是逼近整数“7”关口，距离突破17年的高点只有一步之遥。悲观的人群，开始不淡定了，认为人民币要破七而去了。

但好事多磨，咱们的央妈出手了。上周五8月24日19时，央行直属交易中心发布公告，称中间重启“逆周期因子”。

央行一出手，效果果然给力。公告当日，人民币兑美元汇率急现久违的跳涨，离岸人民币兑美元突破6.80关口，单日上涨超600点，升值约1.3%。截至8月28日 ，汇率仍维持在6.8关口附近。

市场普遍认为，逆周期因子的回归，将成为我国抵抗人民汇率贬值的一把“利器”。乖乖，这个逆周期因子，到底是何方神圣，竟有如此法力，咱们今天来一探究竟。

去年就已初露锋芒

也就是在去年，人民币汇率守住关口“7”之后，2017 年 5 月 26 日，央行正式宣布在人民币汇率中间价报价模型中，引入 " 逆周期因子 "，使人民币中间价报价更充分反映经济运行基本面因素，更真实体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。从效果来看，该项举措收效显著，至2018年初，人民币兑美元汇率累计升值约10%。

肯定的说，引入逆周期因子是我国一种创造性的干预外汇市场的新方式，除了反映市场供求因素之外，还反映了央行调节的意图。一方面能够稳定市场的预期，防止出现羊群效应式的贬值。另一方面减少央行消耗外汇储备的数量，因为央行在之前稳定人民币汇率的时候主要是靠外汇储备在国际市场上进行公开操作，而这样传统的方式对外汇的消耗是比较快的，尽管我国的外汇储备充足，不用怀疑分毫。可以说，引入逆周期因子，这是特殊情况下的一个特殊的管理手段。

“神秘武器”揭开面纱

就此，市场上议论纷纷，大家对这个神秘的汇率武器众说纷纭。为此，央行官网在8月11日开辟专栏，首次披露了逆周期因子的计算方法。

在引入逆周期因子之前，央行的人民币中间价机制是由“收盘汇率 + 一篮子货币汇率变化”两部分构成。即：中间价=收盘价+一篮子货币汇率变化。

而在引入逆周期因子之后，人民币汇率：中间价=收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子

而这个逆周期因子的算法，央行很细心的给出了公式：逆周期因子=市场供求因素÷逆周期系数=(上日收盘价-上日中间价-一篮子货币日间汇率变化×调整系数)÷逆周期系数

再通俗点，逆周期因子就是先通过数学手段，处理和提取出前一日人民币收盘汇率变动中的市场供求因素，然后对这一结果再进行打折过滤。

还没看懂，有点头晕是吧?没关系，大家都看不懂。因为公式中“逆周期系数”的概念和算法，央行至今没有公布，因为这个“逆周期系数”才是逆周期因子这把汇市利器中的“绝密”，一般人别想知道。