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流动性紧,內房受压,融创跌近5.5%
內房股股价普遍受压，融创中国(01918-HK)股价显着下滑，现报24.25港元，跌1.4港元或近5.5%。
交银国际报告指出，对于中国开发商，流动性是主要忧虑，因为政府必将继续严格控制资金流，以防止房地产泡沫。估算到2020年，单是借贷利率上升便会拉低行业整体毛利率约3个百分点。此外，预期人民币贬值将损害资产净值，估计人民币每贬值5%，资产净值将下跌约5-13%。还有棚户区政策或有变动，这将打击市场情绪，特別是对低线城市。
该行维持行业同步评级。行业目前估值较资产净值折让47.1%，与五年平均水准相若。然而，预期融资成本上升、销售增长放缓及人民币贬值将触发市场下调盈利/资产净值预测。因此，该行调低部分开发商的资产净值和盈利预测，并将广州富力（02777-HK）的评级由买入下调至中性。建议规避高负债水准的开发商，偏好华润置地（01109-HK/买入）和世茂房地产（00813-HK/买入），因为他们的盈利品质稳健，信贷评级良好，并且拥有多元化的融资管道。
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