铁矿石期货行情分析:铁矿石价格易跌难涨,但依然具备做空价值

　　从黑色产业链利润分布的角度来看，螺纹钢目前保有200元/吨左右的生产利润，热卷利润仍处于盈亏线附近，钢材利润总体上仍处于低位。反观铁矿石，近期进口利润快速放大，进口利润处于高位，较低的钢材利润与较高的铁矿石进口利润形成鲜明对比，在钢材利润较低的情况下，铁矿石现货价格高估，上方空间有限。

　　虽然目前正处于传统的钢材消费旺季，即所谓的“金九银十”，但今年的“金九银十”较往年明显不同，钢材社会库存和厂库库存明显远高于往年水平，投机需求过于集中(或者说淡季积累的库存过大)，该库存大概率要在近期释放，正常释放带来的问题是消耗一定量的旺季需求，释放不及预期将带来旺季过后市场踩踏的悲观预期。

　　我们发现，梅雨之后，钢材需求增速大幅放缓，虽然产量也有所下降，但降幅不及产量，可以预期的是钢材产量继续下降的幅度有限，但需求的不确定性更大。

　　从近几日的建筑钢材成交情况来看，成交好转情况表现极为一般，旺季开头并不旺，旺季很旺的预期大概率要证伪。只要近几周钢材库存降幅仍不及预期，那么可以预料到的是，钢材价格的上方空间极为有限，在此情况之下，铁矿石价格上方面临“天花板”，若钢材价格延续弱势，铁矿石大概率也要重回跌势。

　　铁水成本重新向废钢价格“看齐”

　　截至8月底，钢厂铁水不含税成本为2354元/吨，废钢不含税价格为2290元/吨，继2018年6月底之后，铁水成本再次高于废钢价格，废钢对铁矿石的替代作用增强。

　　据了解，由于之前废钢价格大幅高于铁水，在钢材利润较低的情况下，处于成本方面的考量，部分钢厂大幅调低废钢的添加比例，部分钢厂由原来20%左右的废钢添加比例下降到8%左右，在利润较低的情况下，废钢和铁矿石有着极强的替代作用。近期，废钢价格处于下降通道当中，对铁矿石价格也将形成较大的压力。

　　下半年铁矿石发货较上半年明显好转，国产矿产量也具备一定的增量，铁矿石供给上增量较大。据测算，下半年主流矿和非主流矿发往中过量的潜在增量在4585万—5485万吨之间，同时国内大型铁矿石扩产将为全年提供1200万—1500万吨左右的增量，与上半年供给缩量不同，下半年供给大概率放量，铁矿石供给上边际改善可期。