德信中国股票分析:运营能力有待提升,境外融资成本居高不下

　　德信中国股票分析：运营能力有待提升 境外融资成本居高不下

　　去年2月登陆港交所，上市满一年的浙系房企德信中国控股有限公司（02019.HK以下简称“德信中国”），交出了一份不算理想的成绩单。

　　该公司3月19日晚发布的2019年业绩报告显示，去年其合约销售额为450.7亿元，同比增长13.8%；收入95.13亿元，同比增长15.8%。不过，该公司毛利、毛利率等指标却出现下降，且销售成本、融资成本快速增长。

　　“收入增长而毛利率下降，反映出该公司精细化管理程度不够，成本管控情况不佳、经营较粗放，运营效率有待进一步提高。”上海一家研究咨询公司分析师对记者表示。

　　此外，德信中国境外发债成本居高不下，该公司于2019年下半年先后发行了两笔美元债，利率高达12.875%。今年1月底，其再度发行规模为2亿美元、2022年到期的高级无抵押债券，利率亦高达11.875%。

　　收入增长，毛利率下降

　　公开资料显示，德信于1995年在浙江衢州市成立，2005年将总部搬至杭州。按德信中国的发展策略，其将自身定位于一家立足浙江、深耕长三角的房企，在布局全国中心城市的同时，也将进一步拓展粤港澳大湾区、成渝及长江中游都市圈。

　　截至2019年12月31日，德信中国录得毛利30.59亿元，同比下降2.1%；毛利率约32.2%，较2018年的38%同比减少了5.8个百分点。对此，德信方面解释称，“主要由于宁波、衢州项目平均售价较低，拉低了整体平均售价所致。”

　　值得关注的是，去年该公司销售成本、行政开支均出现较大幅度增长。

　　财报显示，2019年，德信中国销售成本高达64.54亿元，同比增长26.8%；而与销售相关的营销开支从2018年的2.94亿元，增至去年的4.58亿元，增幅达55.8%。此外，公司行政开支从2018年的4.52亿元，增至去年的7.21亿元，同比增幅高达59.5%。

　　对于行政开支大幅上升，德信中国方面表示，这一方面由于开发项目增多所致，此外，员工薪资福利提高，使得雇员福利开支增加；另一方面，也与扩张中成本增加有关。

　　去年上市前后，德信中国曾启动了一轮土地扩张。而在去年11月，该公司一度以37.1亿元的拿地金额，位居当月杭州房企新增土地金额排行榜首位。

　　上海一家房产机构研究经理指出，企业扩张过程中成本的确会增加，但如果各项成本支出增速过快，其增速超过收入增长，则可能会影响企业利润。“这反映出整体盈利能力有待进一步提高，未来如何展开高效运作，还有不小空间。”