钢铁股摆脱贸易战阴影,新一轮普涨即将来临

据钢铁指数显示，钢铁股推动钢铁指数出现了止跌回升的走势，使得钢铁指数摆脱底部整理的格局，走出了“贸易战的阴影”。特别是在大盘前期大幅调整的阶段，钢铁板块大幅跑赢指数，短期调整之后继续上行。

推动钢铁板块上涨有这几个主要的因素，分别是：

一、现阶段钢铁需求不差，政策改善边际需求预期，下半年实质需求将逐步企稳回升。7月23号，国常会提出积极的财政政策要更加积极，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，钢铁需求边际改善可期(主要是基建)。同时，下游其它方面，房地产、汽车、机械和造船等钢铁下游领先指标表现较好。市场担忧的经济下滑预期得以扭转。

二、本轮环保限产超预期，贯穿未来2-3个季度以上。7月11号，唐山环保限产红头文件落地，部分地区高炉限产30-50%，时间持续到唐山退出74重点城市月度排名倒数第一为止;12号，京津冀及周边大气污染防治领导小组成立，规格之高，执行力可期，钢铁限产范围有可能扩散至京津冀之外的长三角等地区，两者都超市场预期。

三、库存供给压力也小。7月上旬，Mysteel统计的钢材社会库存和钢厂库存分别为1011万吨和704万吨，同比上升7.6%和下降8.4%，两者合计总库存与去年同期基本持平(中旬也呈现下降)，我们预计后期继续小幅下降，在全年来看也属于低位水平，说明需求尚可，间接供给压力较小。

接下来，钢铁股的走势可能会体现两个层面：1、悲观预期和估值修复，经过近期的大幅上涨，这两点得以一定的体现。2、估值重估，主要体现在需求回升和钢铁股盈利的可持续性上(预计2018比2017要好，高盈利持续时间更长，稳定性更好)，时间方面初步判断在2-3个季度以上。当然，第二层面的判断依托于宏观政策托底的持续性和环保限产执行力的严厉程度。